反差 推特 关切买玉米空盘面套利契机

无间员：刘大勇反差 推特

期货从业证号：F03107370

投资探究证号：Z0018389

第一部分提要

由于国内玉米现货偏弱，但盘面升水较高，给出表面上套保利润。咱们从现货角度，对期现套利老本进行分析，通过统计分析昔日几年归来的时候，以及分析3月接货意愿较弱的情况下，给出买玉米空03或05玉米的提议。

第二部分玉米期现归来契机

一、强预期弱现推论情握续反差 推特

玉米现货偏弱。由于2024年买卖商亏蚀较大，目下买卖商入市仍很严慎，国内渠说念库存较低，下贱仍刚需采购。农户新季耕作亏蚀，存在惜售，但24年11月后气温高于往年，农户霉变率及毒素较高，导致本年玉米质地下降，玉米价钱握续着落。北港玉米平仓价最低2020元/吨，黑龙江中部玉米最低跌破1850元/吨，山东中部最低跌破2000元/吨。从目下到春节时间，玉米仍会轰动为主。

期货升水较高，01玉米莫得归来。然则关于期货，05玉米握续增仓，达成1月8日，最高握仓破裂120万手，盘面升水190元/吨。期货升水较高的主要逻辑是年后需求略增，但饲料谷物及入口大幅减少。

国内谷物供应大幅减少。国内谷物入口量握续下滑，预测25年1季度入口量仍会较低。2024年11月入口玉米、高粱、大麦、DDGS系数175万吨，低于2023年同期的538万吨。1-11月累计入口谷物3531万吨，也驱动低于客岁同期的3684万吨，预测到3月之前，入口谷物会络续减少。国内2025年1季度与2024年1季度比较，糙米及小麦大幅减少，2024年3月之前，华北仍会有多数糙米及小麦未挥霍。但目下华北小麦与玉米价差在350元/吨傍边，小麦替代少量，且24年糙米未拍卖，2025年1季度谷物供应会大幅减少。

玉米需求方面增多。由于深加工产能仍在增多，且淀粉企业利润较好，预测深加工玉米挥霍增多100-200万吨。字据钢联数据，2024年商品淀粉产量1778万吨，高于2023年的1573万吨，预期2025年淀粉仍会保握小幅增长。衍生行业，生猪衍生利润也较好，预测生猪存栏仍在增多，饲料需求会增多200-400万吨。但关于其他谷物减少的情况下，玉米用量会大幅增多。字据国粮中心最新1月月报清晰，24/25年度饲料用玉米为1.99亿吨，高于上年度的1.86亿吨，饲料用玉米增多0.13亿吨。同期重复新季玉米减少，尤其是华北，减产约550万吨傍边（钢联数据）。

二、盘面给出套保利润

盘面也给出了表面套保利润。达成1月8日，口岸的平仓价为2040元/吨，盘面03升水100元/吨，盘面05升水190元/吨，升水幅度均创昔日几年新高。按照仓储老本加资金利息25元/吨规划，5个月的仓储及资金利息约125元/吨，即使给出30-40的注册仓单用度，表面上用度大约160元，盘面05给出30元/吨的交割利润，03也给出10元/吨的交割利润。若是按照接货老本规划，03会有40元/吨的交割用度。字据昔日几年统计，一般盘面升水5个月以内，期现价差归来概率较大。2022年盘面那时升水也较高，但6月后归来。

第三部分买现货空盘面政策

由于盘面给出表面上套保利润，买现货空盘面数目较多，且仓单还是到10.7万手，盘面也增仓到120万手。1月仓单莫得归来部分原因是：1-3，1-5玉米盘面较高，部分企业买仓单空3月玉米。

03和05玉米升水较高，盘面给出玉米套保利润，且盘面升水保管一段时候，预测03和05玉米有归来可能。3月部分仓单毒素较高，且3月偶合是衍生淡季，下贱接货意愿不彊，预测在3月较高仓单的压力下，03玉米期货和现货归来可能性较大，带动5月玉米回落，05玉米也会归来一些。

操作上，咱们提议产业客户为了套保利润或者买卖量，不错买入现货空03或05玉米。字据本人操作节拍反差 推特，在03和05盘面上进行时候和数目配比空单。